Die PureCircle Limited (ISIN: BMG7300G1096) ist ein absoluter Trend-Kandidat. Das Unternehmen bringt keine lange Historie oder hohe Gewinne mit und darf somit nicht als klassisches Value-Investment verstanden werden. Nichtsdestotrotz handelt es sich bei PureCircle, die ihren Hauptsitz in Malaysia haben und an der Börse in London gelistet sind, um einen hochspannenden Kandidaten, der mit Fug und Recht einmal genauer unter die Lupe genommen werden kann.

Als einer der weltweit führenden Produzenten des Stoffgemisches „Stevia“, welches aus der Pflanze Stevia rebaudiana gewonnen wird hat PureCircle eine Nische ergründet, die in Zukunft einen weltweiten Trend bedienen könnte. Das Stoffgemisch Stevia wird heute bereits als Ersatzmittel für Zucker verwendet und bedient somit den weitreichenden Markt der Süßstoffe.

Die Anteile des noch jungen Unternehmens sind an der Börse in London gelistet und erreichen somit über den größten Finanzplatz Europas eine Vielzahl an Investoren. Die vergangenen drei Jahre waren dabei jedoch nichts für Anleger mit schwachem Gemüt. Nach einem fulminanten Kursanstieg ist die Aktie zuletzt deutlich zurückgekommen. Die noch nicht in Stein gemeißelten Wachstumsaussichten lassen hier Investoren immer wieder ins Zweifeln geraten ziehen jedoch auch neue Anleger an.

Die wichtigen charttechnischen Indikatoren, wie der RSI oder auch die Stochastik sind im neutralen Bereich und zeigen daher weder eine überkaufte noch überverkaufte Aktie an. Der MACD, welcher ähnlich wie das Momentum als Trendindikator zu verstehen ist, kann aktuell auch keine ganz klare positive oder negative Tendenz erkennen lassen.

Wie gewohnt wollen wir die größte Aufmerksamkeit auf die fundamentale Betrachtung des Unternehmens legen. Dies geht zum einen sowohl quantitativ als auch qualitativ. Ersteres soll den Anfang machen.

• Bewertung: Ein KGV von fast 90x muss bei diesem noch jungen Unternehmen vernachlässigt werden. Im aktuellen Geschäftsjahr soll dies bereits unter 30x fallen, sodass erst in Zukunft auf diese Bewertungskennziffer zurückgegriffen werden kann. Der Grund dafür sind die noch jungen und geringen Gewinne, die das Verhältnis deutlich verzerren. Jedoch wird bei Betrachtung des KBV und KUV und dem damit zusammenhängenden Vergleich mit der Konkurrenz ersichtlich, dass bei PureCircle ein großer Anteil an Zukunftsfantasien enthalten ist. Den oftmals präferierten Schnäppchencharakter können wir hier nicht entdecken.
• Kapitalstruktur: Wie es für junge Unternehmen üblich ist, bringen auch die Malaysier ein stabiles Fundament mit. Die Verschuldung ist gering und die Ausstattung mit eigenen Mitteln hoch, sodass genügend Flexibilität für weiteres Wachstum besteht.
• Wachstum & Profitabilität: PureCircle arbeitet endlich effektiv und schreibt auch unterm Strich (Netto) Gewinne. Nach schwierigen Jahren in 2011 und 2012 ziehen nun sowohl Gewinn als auch Umsatz kräftig an. Der Konsensus für die Zukunft ist dabei positiv und soll nun an Dynamik zunehmen. Natürlich sollte man hier auf Quartalsbasis (also sehr aktiv) prüfen, ob die erwarteten Ziele eingehalten werden, jedoch sind dann attraktive Zuwächse möglich. Vor allem die angestrebte operative Marge von über 25% in 2018 darf für ein so junges Unternehmen ehr als Ausnahme betrachtet werden.

• Geschäftsmodell: PureCircle selbst agiert aus Malaysia heraus als eine Art Investment-Holding, welche über ihre unterschiedlichen Töchter vor allem im Bereich Stevia aktiv ist. Aktuell werden jedoch nur 18,6% der Umsätze in Asien selbst generiert. Der Hauptanteil der Erträge stammt aus den USA (69,6%). Der Rest wird in Europa erwirtschaftet. Das Stoffgemisch Stevia soll dabei sowohl Zucker als auch herkömmliche Süßstoffe ersetzen, da die Pflanze als deutlich gesünder vermarket wird. Der Trend hin zu gesünderem Leben dürfte vor allem in den Europa aber auch den USA voranschreiten, sodass eine Sensibilisierung seitens der Kunden dahingehend eintritt. Dabei bedient man die gesamte Nahrungsmittel- und Getränkeindustrie. Für dieses Stoffgemisch ist PureCircle Weltmarktführer. PureCircle bedient namhafte Kunden wie Coca Cola, Danone, Pepsi oder Nestle. Mit Coca Cola beispielsweise hat man seit 2012 eine gemeinsame Entwicklung begonnen und eine langfristige Zusammenarbeit unterzeichnet.
• In Indien beispielsweise plant man eine Großoffensive was die Produktion und die Nutzung des dortigen Agrarsektors anbelangt. Über 200 Mio. US$ sollen dort investiert werden. Jason Hecker, PureCircles President Group Sales and Marketing beschreibt es wie folgt: "Wir glauben, dass diese Pflanze nicht nur den Landwirten in der Region zu einem zusätzlichen Einkommen verhelfen, sondern auch auf natürliche Weise Kalorien reduzieren und gleichzeitig den süßen Geschmack erhalten kann…“. Dabei muss natürlich beachtet werden, dass Ethik und Arbeitsverhältnisse gerade bei schnellem Wachstum nicht immer dem entsprechen, was in der hiesigen Industrie als Standard betrachtet wird. Zwar gibt es bei PureCircle nach Recherchen keine Hinweise darauf, jedoch ist dies ein Punkt, der sicherlich im Hinterkopf behalten werden darf.
• Im positiven Bereich: Das Geschäftsjahr, welches von Juli bis Juni geht, hat sich in den vergangenen 12 Monaten besonders positiv entwickelt. Auf Sicht der letzten 12 Monate, die das Unternehmen gemeldet hat (trailing twelve months – ttm)  ist der freie Cashflow mit 7 Mio. US$ erstmals in einem positiven Bereich angelangt. Dieser Fakt zeigt die Richtung, die das Unternehmen gedenkt zu gehen und unterstreicht die positive Entwicklung.

PureCircle ist sicherlich ein Investment, welches nicht den Großteil des heimischen Depots ausmachen sollte. Nichtsdestotrotz bietet der Trend „Stevia“ interessante Ansätze, die in Zukunft zu deutlichem Wachstum führen könnten. Eine erhöhte Sensibilisierung der Gesellschaft in Bezug auf Zuckerersatzstoffe kann hier gerade in Europa aber auch in den USA für attraktive Zukunftsaussichten sorgen. Aktuell scheint die Gesellschaft die für Investoren attraktiven Parameter wie einen positiven freien Cashflow aber auch stabile Nettogewinne erreicht zu haben. Zwar handelt es sich bei PureCircle um keinen Schnäppchenkandidaten, jedoch können Stabilität und darauf aufbauendes Wachstum der Aktie des Weltmarktführers auch in Zukunft zu neuen Höhenflügen verhelfen. Die damit einhergehenden Chancen stehen natürlich in einem nicht unerheblichen Risiko.

Aufgrund der Trendthematik, die das Hauptprodukt der Malaysier mitbringt, steht PureCircle auch auf der Watchlist bei Cashkurs*Trends (www.cashkurs-trends.de). Hier werden besonders Unternehmen in Augenschein genommen, die Trendthemen bedienen, welche unsere Gesellschaft in Zukunft überdurchschnittlich prägen werden. PureCircle ist eines dieser Unternehmen.

Ihr Andreas Meyer

Quellen: www.greenriver-capital.com, www.bloomberg.com, www.reuters.com, www.morningstar.com

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